恒力石化(600346):业绩韧性凸显,打造"成长+回报"型上市企业-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入2363亿元，同比+0.6%；归母净利润70.44亿元，同比+2%。其中Q4营业收入585亿元，同比-5%，环比-10%；归母净利润19.39亿元，同比+61%，环比+78%。

   2、2025年Q1公司实现营业收入570亿元，同比-2.3%，环比-2.6%；归母净利润20.51亿元，同比-4.1%，环比+5.8%。

   3、2024年Q4油价下跌背景下，公司业绩实现大幅增长，业绩韧性凸显。2025年Q1炼油价差持续改善，PX延续景气下行，业绩同比小幅下跌。

   4、公司新增产能逐步投产，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、40万吨/年高性能特种工业丝项目、47万吨/年高端功能性聚酯薄膜项目等。

   5、公司持续实施高分红政策，2024年拟每股派发现金红利0.45元，预计分红31.7亿元，占净利润比例44.97%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为92.28/105.38/116.06亿元，对应EPS分别为1.31/1.50/1.65元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，国际原油价格波动，环保政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。