江苏雷利(300660):收入稳增,汽零与工控板块增速较快

#核心观点：

   1、24年公司收入35.19亿元，同比+14.38%；归母净利润2.94亿元，同比-7.14%；扣非归母净利润3.01亿元，同比+3.53%。

   2、分业务板块看，家电/汽零/工控/医疗及运动健康板块收入分别同比+12.75%/30.42%/24.00%/2.71%，汽零与工控板块增速较快。

   3、24年归母净利同比下滑主要系原材料涨价、产线建设带来成本分摊提升，导致毛利率同比-1.7pct；汇率波动造成金融衍生品价值下跌确认损益。

   4、汽零板块24年收入占比17.39%，同比+2.14pct，车用激光雷达电机已量产，车用电动空调执行器及主动安全电机已进入小批量产阶段。

   5、工控板块24年收入占比11.91%，同比+0.92pct，公司拓展人形/四足/特种机器人核心零部件，部分产品已进入小批量产或测试阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润为4.01亿元、4.64亿元（分别下调8.80%/7.98%），并预计27年归母净利润为5.35亿元（25-27年CAGR为15.61%）。给予公司25年44倍PE估值，目标价55.18元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，研发创新不及预期，汇率波动风险。

  

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