恒力石化(600346):盈利显韧性,分红重回报-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入2364.01亿元，同比+0.65%；归母净利润70.44亿元，同比+2.01%。2025年一季度营收570.24亿元，环比-2.56%；归母净利润20.51亿元，环比+5.78%。

   2、2024年原油/煤炭采购均价分别同比+0.16%/-14.69%，公司成本有效降低。预计2025年原油价格中枢同比下行，煤炭继续供需宽松。

   3、2024年聚酯新材料板块产品销量564.17万吨，同比+38%；营业收入417.66亿元，同比+22%；毛利率14.11%，同比+3.71pct。

   4、2024年和2025年一季度经营活动现金流量净额分别达227.33亿元和77.46亿元。2024年股利支付率44.97%，分红金额31.68亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025年-2026年公司EPS分别为1.10元、1.57元，新增预测2027年EPS为1.83元。对应PE分别为14.15倍、9.90倍和8.52倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；能源原料价格剧烈波动；项目建设不及预期等。

  

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