惠泰医疗(688617):业绩符合预期,期待电生理新品年内放量-2024年报及2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、24年全年公司收入20.66亿元(+25.18%)，归母净利润6.73亿元(+26.08%)，扣非净利润6.43亿元(+37.29%)。25Q1收入5.64亿元(+23.93%)，归母净利润1.83亿元(+30.69%)，扣非净利润1.81亿元(+32.23%)。

   2、2024年冠脉通路业务收入10.54亿(+33.30%)、电生理收入4.40亿(+19.73%)、介入类收入3.51亿(+37.09%)、非血管治疗类收入0.39亿(+135.05%)，OEM收入下滑21.67%。

   3、国内市场电生理产品新增入院200余家，覆盖医院超1,360家。冠脉和外周产品线市场覆盖率和入院渗透率分别增长超15%和近20%。

   4、24年海外收入2.80亿元(+19.75%)，自主品牌增长45.88%，在欧洲等高端市场实现入院突破。

   5、25Q1毛利率73.09%，净利率31.99%，环比分别提升1.84pct和6.76pct。

   6、2024年研发费用2.91亿(+22.12%)，重点推进PFA网篮耗材、ICE项目等研发，已获得多项核心产品注册证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润9.07亿，2026年12.15亿，2027年16.07亿元，对应PE分别为48/36/27倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发失败的风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。