乖宝宠物(301498):自主品牌优势凸显,盈利能力持续提升-2024年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、业绩增速强劲。2024年公司主粮收入26.9亿元，占比51.3%；零食收入24.84亿元，占比47.35%。自有品牌收入35.45亿元，占比67.59%；OEM/ODM收入16.75亿元，占比31.94%。零食毛利率39.47%，较上年增加2.28%；主粮毛利率44.7%，较上年增加8.7%。

   2、国内自主品牌持续发力。2015-2023年公司国内市占率从2.4%提升至5.5%，位列国产品牌市占率第一。公司已形成以“麦富迪”为基本盘，弗列加特主打高端化，汪臻醇填补高端犬粮的品牌矩阵。

   3、公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027公司营收为63.99/79.3/96.87亿元，归母净利润为7.28/9.74/12.17亿元，对应PE分别54/41/32倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩不达预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。