若羽臣(003010):代运营根基稳固,自有品牌释放潜力

#核心观点：

   1、国内领先的消费品品牌数字化管理公司，深耕电商代运营领域，致力于通过全链路、全渠道的数字化能力赋能品牌业务的全生命周期增长。

   2、“自有品牌+品牌管理+代运营”构筑核心竞争优势。自有品牌业务大幅增长，24H1营收1.8亿元，同比增长67.1%，毛利率达68.8%；品牌管理业务24H1营收2.2亿元，同比大幅增长2091.1%，毛利率为45.8%；代运营业务24H1营收3.9亿元，毛利率为34.9%。

   3、公司成功实现由传统代运营向全链路品牌管理的“升维”，并在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等多个领域建立起头部竞争优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司24-26年实现营收18.1/23.4/27.6亿元，同比增速分别为32.4%/29.2%/18.1%；实现归母净利润1.1/1.7/2.2亿元，同比增速分别为96.5%/57.3%/28.9%。当前股价对应PE分别为73/46/36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   品牌商解约风险；电商行业竞争加剧风险；自有品牌投入市场不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。