妙可蓝多(600882):利润释放超预期,双品牌成效初显-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1总营收/归母净利润分别为12.33/0.82亿元，分别同比增长6.3%/114.9%，归母净利润大幅增加主要由于奶酪业务收入增加、毛利率改善、广告促销费下降及政府补助和投资收益增加。

   2、2025Q1毛利率/净利率分别为31.49%/6.68%，同比提升2.8/3.4个百分点，销售/管理费用率分别为16.80%/4.97%，同比下降2.7/0.1个百分点，降本增效效果显著。

   3、奶酪业务快速增长，2025Q1奶酪/贸易/液态奶产品营收分别为10.30/1.01/0.95亿元，分别同比增长31%/23%/17%，奶酪业务营收占比提升至84.02%。

   4、经销渠道稳固，2025Q1经销/直营/贸易渠道营收分别为9.59/1.65/1.01亿元，分别同比增长31%/26%/23%，经销商数量净增加249家至8046家。

   5、区域结构优化，2025Q1北区/中区/南区营收分别为4.64/5.14/2.48亿元，分别同比增长24%/33%/32%，中区与南区成为基本盘。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.42/0.62/0.80元，当前股价对应PE分别为63/42/33倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧、整合效果低于预期风险、股权激励和员工持股进度和效果低于预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。