传化智联(002010):物流化工双轮驱动,数字化赋能空间广阔-年报点评

#核心观点

   事件:公司发布2024年报。2024年,公司累计实现营业收入267.17亿元,同比下降20.57％;实现归母净利润1.52亿元,同比下降74.34％;扣非后归母净利润为1.9亿元,同比下降196.77％。

   公司物流板块表现拖累收入端整体同比下滑,化学板块表现稳健。1)收入端来看,2024年,公司实现的营业收入267.17亿元中,物流业务的营业收入为159.95亿元,同比下降-35.27％,智能公路港收入为12.1亿元,同比下降0.8％,网络货运平台收入为133.6亿元,同比下降32.7％,网络货运业务交易额为142.9亿元,同比下滑34％。化学业务的营业收入为107.04亿元,同比增长20.70％。其中,印染纺织助剂/顺丁橡胶收入分别为70.7亿元/25.5亿元,分别同比增长13.1％/52.7％2)成本端来看,2024年,公司实现营业总成本260.48亿元,同比下降21.20％,2024年,公司毛利率为13.92％,发力成本控制下毛利率较前有所提升。

   3)费用端来看,2024年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为7.82亿元、9.3亿元、4.53亿元、4.16亿元,其中,销售费用同比减少0.49％,管理费用同比增长5.87％,研发费用同比增长12.81％,财务费用同比减少24.03％。伴随公司继续推进数字货运业务建设,研发费用率小幅上升。

   加强发展产业+物流,聚焦数字化赋能业务成功。公司加强"产业+物流"的融合发展,积极探索"场景+新模式"、"场景+新技术"的经营增长点。聚焦"数字化赋能业务成功"理念,适配多元化业务、竹林式模式,以AI赋能营销、生产、采购、管理等各方面。公司积极把握人工智能时代趋势,结合业务特点,重构数字化模式、技术与能力,积极探索AI+等人工智能前沿技术的探索和应用,赋能战略专业务发展。一方面持续推进园区管理数字化、智能化,充分应用人工智能技术,扩展客户服务场景,形成面向客户的服务集成,提升客户服务响应度与满意度。另一方面推进业务数字化,围绕公路港物流平台模式与产品,探索数字化的价值变现。积极探索"公路港+多式联运"、"公路港+低空经济"等转型升级发展方向,挖掘公路港场景价值。

   #盈利预测与评级

   投资建议:因公司年内实际业绩表现与此前预期有所差距,我们调整盈利预测结果,预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收益0.20/0.24/0.29元,对应PE为21.75X/18.10X/15.01X,维持"推荐"评级。

   #风险提示

   宏观经济波动的风险,物流需求释放不及预期的风险,行业政策发生变化的风险,安全风险。