晶合集成(688249):新平台放量带动营收结构持续优化-年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现收入92.5亿元，同比增长27.7%；归母净利润5.3亿元，同比增长151.8%。

   2、4Q24收入24.7亿元，同比增长11.1%，环比增长4.1%；归母净利润2.54亿元，同比增长41.3%，环比增长176.2%。

   3、2024年公司毛利率达25.5%，同比+3.9pcts，主要得益于优化生产效率和成本管理。

   4、公司产品结构持续优化，DDIC业务占比下降至67.5%，CIS平台营收贡献从2023年的6%提升至2024年的17%，PMIC业务占比从2023年的6%提升至2024年的9%。

   5、公司持续推进技术突破，2024年55nm中高阶BSI及堆栈式CIS芯片工艺平台实现大批量生产，40nm高压OLED显示驱动芯片实现小批量生产，28nm逻辑芯片通过功能性验证。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年归母净利预测6%/3%至8.7/11.2亿元，预计2027年归母净利润为13.1亿元，对应EPS为0.44/0.56/0.65元。基于25E BPS 10.84元，给予2.50x PB，对应目标价27.10元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。