乖宝宠物(301498):自有品牌营收高增,盈利能力继续上行

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入52.4亿元，同比+21.2%；归母净利润6.2亿元，同比+45.7%；毛利率42.3%，同比+5.4pct。

   2、25Q1营业收入14.8亿元，同比+34.8%；归母净利润2.04亿元，同比+37.7%；毛利率41.6%，同比+0.4pct。

   3、自有品牌业务2024年营收35.4亿元，同比+29.1%，高端品牌弗列加特营收占比从12.4%（2023年）提升至27.0%（25Q1）。

   4、公司线上市占率从8.0%（2023年）提升至10.5%（25Q1）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入65.1/77.5/92.3亿元，同比+24%/+19%/+19%；归母净利润7.9/9.9/12.2亿元，同比+27%/+25%/+23%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。