凯格精机(301338):全球锡膏印刷设备龙头,新产品开拓第二增长曲线-深度研究

#核心观点：

   1、公司专注高端精密自动化装备，锡膏印刷全球稳居行业龙头，国产精密点胶突破垄断，高密度封装技术破垄断。

   2、2023年全年实现营业收入7.40亿元，同比-5.04%；归母净利润0.53亿元，同比-58.63%。2024Q1-Q3营收5.77亿元，同比+31.57%；归母净利润0.44亿元，同比+5.39%。

   3、锡膏印刷设备和封装设备贡献公司主要营收，2023年营收占比分别为54.27%和29.32%，毛利占比分别为72.36%和5.30%。

   4、研发投入强度常年保持在6%-10%，精密点胶突破垄断，点胶机市占率逐年提升。

   5、封装设备主要应用于LED及半导体封装环节的固晶工序，LED封装设备营收增长强劲。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司24-26年收入分别为8.88/10.72/13.02亿元，yoy分别为20%/21%/21%；预计归母净利润分别为0.67/0.86/1.01亿元。对应当前市值PE为49.5/38.8/32.9倍。首次覆盖，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   终端产品需求增长不及预期、自动化精密装备厂商竞争加剧、新设备开发的市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。