路德环境(688156):酒糟饲料销量稳增,短期盈利受扰动,长期产能具备支撑

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收2.78亿元，同比-20.92%；归母净利润-0.57亿元，同比-309.69%。25Q1营收0.63亿元，同比-7.18%；归母净利润125万元，同比-77.89%。

   2、生物发酵饲料业务2024年收入2.2亿元（+10.19%），销量11.26万吨（+20.74%），营收占比提升至78.11%；无机固废处理业务收入0.4亿元（-71.52%）。

   3、2024年毛利率21.9%（-14.3pct），期间费用率显著提升，叠加信用减值损失2828万元导致净利润亏损6700万元。

   4、截至2024年末建成5座生物发酵饲料工厂，产能达47万吨/年，规划总产能70万吨/年。子公司引入国资战略投资者优化资本结构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为3.9/5.3/7.2亿元，EPS分别为0.01/0.27/0.60元，对应2026-2027年PE分别为59/26倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、项目扩产进度不及预期、下游需求不及预期、研发风险、盈利能力下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。