乖宝宠物(301498):盈利能力实现提升,自有品牌快速增长-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。

   2、2025年一季度实现营收14.80亿元，同比增长34.82%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%。

   3、2024年和2025年一季度毛利率分别为42.27%和41.56%，净利率分别为11.96%和13.82%。

   4、2024年公司自有品牌收入为35.45亿元，同比增长29.14%，收入占比为67.59%。

   5、2024年公司直销渠道收入19.69亿元，同比增长59.33%，收入占比37.55%。

  

   #盈利预测与评级：

   中性情景下，预计2025-2027年，EPS分别为2.03/2.57/3.21元，对应2025年PE估值为49.90倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内市场竞争加剧的风险：我国宠物食品行业起步较晚，越来越多的国内厂商以自有品牌加入国内市场的竞争。公司如果不能加快技术创新、优化产品生产工艺、提高产品质量、拓展新的市场，将面临严峻的市场竞争格局。

   2、原材料价格波动的风险：公司产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料。当原材料价格出现大幅波动的情况，如公司无法将原材料价格上涨所产生的压力转移，或者不能通过提升研发水平和产品生产工艺以抵消原材料成本上升的压力，或者不能通过有效的存货管理以抵消原材料价格下降所产生的存货跌价损失压力，公司存在原材料价格大幅波动而导致的经营风险。

  

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