箭牌家居(001322):国补政策红利显现,Q1亏损收窄

#核心观点：

   1、2024年营收71.31亿元，同比下降6.76%；归母净利润0.67亿元，同比下降84.28%。2025Q1营收10.50亿元，同比下降7.46%；归母净亏损0.73亿元，同比收窄0.17亿元。

   2、分业务看，2024年卫生陶瓷收入34.95亿元，同比下降6.60%；龙头五金收入20.63亿元，同比下降1.82%；浴室家具收入7.89亿元，同比增长2.38%。

   3、分渠道看，经销收入60.62亿元，同比下降7.62%；直销收入10.01亿元，同比下降3.49%。境外收入3.09亿元，同比增长137.73%。

   4、2024年毛利率25.24%，同比下降3.09个百分点；归母净利率0.94%，同比下降4.62个百分点。

   5、2025Q1毛利率29.02%，同比增加4.62个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为2.42/3.26/4.10亿元，同比增速261.77%/34.77%/25.97%，对应EPS分别为0.25/0.34/0.42元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；地产波动导致销售不及预期；渠道开拓不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。