恒力石化(600346):一季度业绩环比改善,景气度企稳向好

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入570.24亿元，同比下降2.34%，环比下降2.54%。

   2、归母净利润20.51亿元，同比下降4.13%，环比上升5.78%。

   3、扣非归母净利润12.39亿元，同比下降31.88%，环比上升112.75%。

   4、一季度煤炭价格大幅下降，成品油景气度显著改善。

   5、公司具备年产520万吨PX、180万吨纯苯等高端化工产品与国六以上高标汽油、柴油和航空煤油等成品油产品。

   6、行业内独具"油、煤、化"深度融合的大化工企业。

   7、降低资本开支，提高分红比率，加强股东回报，2024年现金分红金额占合并报表中归母净利润为45%。

   8、精细化工及新材料等项目陆续投产，苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线全面投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年的归母净利润分别71.2亿元、83.7亿元和95.1亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

  

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