天目湖(603136):Q1收入微降、利润高增,关注储备项目进展

#核心观点：

   1、2024年全年营收5.36亿元/-15%，归母净利润1.05亿元/-29%，扣非归母净利润1.01亿元/-28%。

   2、2025Q1营收1.05亿元/-1.6%，归母净利润1384.22万元/+26%，扣非归母净利润0.13亿元/+34%。

   3、2024年分红比例60.65%，拟每10股派发现金红利2.35元（含税）。

   4、2024年核心业务景区、酒店、温泉等收入均下滑，景区/水世界/温泉/酒店/旅行社收入同比分别-13%/-41%/-10%/-23%/-5%。

   5、2024年综合毛利率52.4%/-2pct，归母净利率19.5%/-4pct；2025Q1综合毛利率41.4%/+3pct，归母净利率13.2%/+3pct。

   6、沪苏湖高铁开通后上海至溧阳交通时间缩短至1小时，有望拉动景区客流。

   7、公司推进南山小寨二期、平桥文旅综合体及御水温泉三期项目，中标动物王国文旅综合体一期运营项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.4亿/1.6亿/1.8亿，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，行业竞争加剧，政策风险等。

  

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