立华股份(300761):肉鸡业务稳健增长,生猪养殖成本具备竞争力

#核心观点：

   1、2024年公司收入177.2亿元，同比增长15.4%，归母净利润15.2亿元，同比扭亏为盈；2025Q1收入40.9亿元，同比增长11.6%，归母净利润2.06亿元，同比增长157.5%。

   2、2024年肉猪出栏量129.8万头，同比增长51.8%，超额完成目标；2025Q1肉猪出栏量48.37万头，同比增长150.5%。生猪完全成本从2024年的7.46元/斤降至2025Q1的约13元/公斤。

   3、2024年黄羽鸡出栏量5.16亿只，同比增长13%；2025Q1黄羽鸡出栏量12,288万羽，同比增长8.7%。肉鸡完全成本持续下行，2025Q1降至约11元/公斤。

   4、2025年生猪养殖业有望获得正常盈利，具有成本优势的猪企将获得超额收益；黄羽肉鸡养殖开始小幅盈利，2025年有望获得正常盈利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头，同比分别增长40%、20%、20%；肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽，同比分别增长10%、9%、8%。对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元，同比分别增长19.6%、12.0%、15.9%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   畜禽疫情；鸡价上涨晚于预期；猪价下行幅度超预期。

  

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