蓝思科技(300433):一季度利润稳定增长,奠定2025年成长基调

#核心观点：

   1、蓝思科技一季度收入达人民币171亿元，同比增长10%，环比下降28%，主要受大客户新机型及安卓客户组装业务拉动。

   2、一季度毛利率为12.8%，同比增长0.3个百分点，净利润4.3亿元，同比增长39%。

   3、公司未来增长点包括：大客户新机型结构件/外观件改款、国内安卓客户组装/新能源车/IoT业务增长、机器人/AI眼镜/PC组装/汽车部件等新业务拓展。

   4、当前市盈率19.9x，估值具备吸引力。采用分部估值法给予智能手机与电脑类23.0x、新能源汽车及智能座舱28.0x、智能头显与智能穿戴类28.0x市盈率。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年盈利预测，2025年预计营收912.8亿元（+31%），净利润50.7亿元（+40%）。目标价24.7元，潜在升幅22.1%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，公司利润率承压，复苏慢于预期。公司主要业务份额提升弱于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。