大金重工(002487):Q1业绩超预期,塔桩龙头出口优势持续凸显-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收11.41亿，同比+146.4%，环比-22.6%；归母净利润2.31亿，同比+335.9%，环比+20.4%；毛利率31.0%，同比+3.5pct，环比-3.0pct。

   2、业绩增长主要因素：高价值量、高盈利的出口海工产品发运量显著提升；汇兑收益增加约5000万；资产减值及信用减值损失收窄。

   3、塔桩板块2025Q1出货8.9万吨，其中国内陆风不到4万吨，海外陆风1.2万吨，海外海风3.9万吨，预计贡献业绩2亿+；风电场运营贡献业绩4000万左右。

   4、2025年海外多个项目有望陆续交付，叠加国内海风需求反转及新能源发电业务稳步向上，支撑业绩增长。

   5、公司抢先布局欧洲、日韩等海外海风市场，欧洲市场已占据TOP2地位，日韩市场与日本前三轮海风项目业主建立密切关系，订单及出货有望快速增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润8.1/11.5/14.3亿元，同比分别增长71%/42%/25%，当前股价对应PE为22/15/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海风需求不及预期；市场竞争加剧；客户拓展节奏不及预期等。

  

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