吉祥航空(603885):FY24符合预期;看好盈利能力提升-年报点评

#核心观点：

   1、吉祥航空2024年营业收入220.95亿元，同比增长9.9%，归母净利润9.14亿元，同比增长21.7%，基本符合预期。

   2、4Q24归母净亏损3.57亿元，亏损额同比小幅缩窄6.7%。

   3、24年公司运力集中向国际线投放，整体供给/需求分别同比增长17.3%/19.9%，客座率同比增长1.8pct至84.6%。

   4、24年单位客公里收益0.45元，同比下降9.6%，导致全年营收同比增长9.9%。

   5、24年飞机利用率同比增长1.2小时至11.5小时，摊薄单位扣油ASK成本8.7%，航空煤油出厂均价同比下降6.9%。

   6、24年毛利率同比微降0.2pct至14.1%，营业成本同比增长10.5%至189.78亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑公司或推迟波音飞机引进，且行业收益水平尚未明显回暖，下调25-26年归母净利润20%/8%至15.33/23.30亿元，预计27年归母净利润为27.48亿元。参考16-18年ROE较高时期PB均值3.7x，给予3.7x 25E PB，目标价16.90元；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   出行需求不及预期，行业供给超预期，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，洲际航线和宽体机培育不及预期，安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。