湖南黄金(002155):金、锑涨价驱动业绩大增,看好全年业绩表现

#核心观点：

   1、1Q25公司实现收入131.21亿元，环比+91.58%，同比+67.83%；归母净利润3.32亿元，环比+84.92%，同比+104.63%。

   2、锑、金均价分别环比+76.90%、+37.22%至16.04万元/吨、671元/克，量价齐升驱动业绩增长。

   3、1Q25公司毛利环比/同比分别+8.31%/+44.57%至6.39亿元；毛利率环比/同比分别-3.74pct/-0.78pct至4.87%。

   4、1Q25末公司其他综合收益较年初减少6,920.30万元，减幅2524.96%，主要是黄金套期保值浮亏增加所致。

   5、1Q25公司期间费用、期间费率分别环比-27.72%、-2.69pct至2.16亿元、1.65%，研发费用显著下降。

   6、公司计划2025年生产黄金、锑品72.48吨、3.95万吨，同比2024年分别+56%/+35%。

   7、看好锑价内外同涨趋势，预计内盘锑价或涨至35万元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为521/546/576亿元，归母净利润分别为22/25/29亿元，EPS分别为1.85/2.08/2.45元，对应PE分别为14/12/10倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格波动风险，项目建设不及预期，安全环保管理风险。

  

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