甘源食品(002991):盈利底部已现,海外市场积极开拓-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入22.57亿元，同比增长22.18%；归母净利润3.76亿元，同比增长14.32%。2025年一季度营业收入5.04亿元，同比下降13.99%；归母净利润5276万元，同比下降42.21%。

   2、分产品看，2024年综合果仁及豆果系列营收7.05亿元，同比增长39.8%，表现亮眼；青豌豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列分别同比增长12.6%、10.5%、19.7%、21.2%。

   3、分地区看，2024年境外业务营收8318.66万元，同比增长1761.5%，主要受益于东南亚市场开拓，境外经销商数量同比增长106.7%。

   4、2025年一季度业绩下降主要受春节错位、减少低价礼盒直播及传统商超业务规模下降影响，但电商模式毛利率同比上升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.24/4.98/5.71亿元，对应EPS分别为4.55/5.34/6.13元，对应当前股价PE分别为16/14/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、海外推广不及预期、新品需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。