恒顺醋业(600305):Q4表现亮眼,期待改革成果持续落地-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收22.0亿，同比+4.2%；归母净利1.3亿，同比+46.5%；扣非净利1.1亿，同比+48.3%。

   2、24Q4营收6.6亿，同比+41.9%；归母净利0.07亿（23Q4为-0.51亿），同比扭亏为盈。

   3、调味品主业收入20.9亿，同比+0.7%，其中醋系列/酒系列/酱系列/其他产品营收分别为12.7/3.3/1.8/3.2亿元。

   4、24年毛利率34.7%，同比+1.7pct；归母净利率5.8%，同比+1.7pct。

   5、华东市场营收10.5亿，同比-1.9%；华南/华中/西部市场分别同比+5.4%/+5.1%/+6.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为0.17/0.19元，引入27年EPS 0.21元。给予25年52x PE，目标价9.36元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题等。

  

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