乖宝宠物(301498):Q1盈利超预期,品牌高端化成效显著-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入52.5亿元，同比增长21%；归母净利润6.25亿元，同比增长46%。

   2、2025Q1营收14.8亿元，同比增长34.8%；归母净利润2.04亿元，同比增长37.7%。

   3、内销营收35.5亿元，同比增长24%，其中高端产品弗列加特同比增长超100%；毛利率45.6%，同比提升6.4个百分点。

   4、外销营收16.9亿元，同比增长16%；毛利率35.2%，同比提升3.1个百分点。

   5、公司期间费用率26.9%，同比上升3.1个百分点，主要因营销投入加大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润7.9亿元，2026年11.2亿元，2027年15.0亿元。给予2025年65.5倍PE估值，目标价130元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   主打品牌收入增速不及预期，鸡肉等原料成本大幅上涨等。

  

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