西部超导(688122):超导业务表现亮眼,一季度归净利润同比大增-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司销售收入46.12亿元，同比增长10.91%，归母净利润8.01亿元，同比增长6.44%。

   2、高端钛合金材料营业收入27.52亿元，同比增长9.87%，毛利率38.67%，同比增长4.26个百分点。

   3、超导线材营业收入13.04亿元，同比增长32.41%，毛利率30.22%，同比减少4.16个百分点。

   4、高性能高温合金材料营业收入3.27亿元，同比减少31.02%，毛利率22.25%，同比增加6.39个百分点。

   5、2025Q1营收10.74亿元，同比+35.31%，归母净利润1.70亿元，同比+53.85%。

   6、高性能超导线材产业化项目建设完成，核聚变CRAFT、BEST项目批量供货。

   7、2024年度现金分红总额4.87亿元，占归母净利润的60.85%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为56.32、68.22、82.58亿元，归母净利润分别10.10、12.55、14.98亿元，对应的PE分别为31、25和21倍。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   钛合金市场竞争加剧风险；项目研发进度不及预期；原材料价格波动及供应商集中的风险；客户集中度较高的风险；安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。