多利科技(001311):新增项目逐步量产,业绩改善值得期待-年报点评

#核心观点：

   1、维持目标价28.45元，维持增持评级。下调2025/2026年EPS预测至2.39(-0.24)/2.80(-0.32)元，新增2027年EPS预测3.18元。

   2、2024年公司实现营收35.92亿元，同比-8.19%，归母净利润4.25亿元，同比-14.43%。主要客户特斯拉、上汽大众和上汽通用等销量下滑对公司业绩产生不利影响。

   3、公司新增计提各项减值准备5547万元，其中信用减值准备2689万元，存货跌价准备2857万元，影响当期盈利。

   4、新项目将逐步投产，包括一体化压铸和热成型业务，预计量产后三年销售总金额约为13-15亿元。

   5、新能源客户收入占比超过75%，较2023年提升，客户结构持续优化。

  

   #盈利预测与评级：

   维持目标价28.45元，维持增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为45.88亿元、54.29亿元、61.92亿元，归母净利润分别为5.70亿元、6.70亿元、7.60亿元。给予公司2026年10.16倍PE（略低于可比公司均值11.76倍）。

  

   #风险提示：

   下游客户销量不及预期，汽车行业价格战加剧影响盈利

  

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