恒力石化(600346):油价中枢回落,未来炼化景气度有望改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入2362.73亿元，同比增长0.63%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润52.09亿元，同比下降13.14%。

   2、2024年第四季度营业收入585.10亿元，同比下降5.14%，环比下降10.30%；归母净利润19.39亿元，同比增长61.03%，环比增长78.39%；扣非归母净利润5.82亿元，同比下降42.91%，环比下降46.30%。

   3、公司具备年产520万吨PX、180万吨纯苯等高端化工产品与国六以上高标汽油、柴油和航空煤油等成品油产品。

   4、公司业内首次将2000万吨炼化、500万吨煤化工、150万吨乙烯和1200万吨PTA四大产能集群布置在同一个产业园区内，节省大量中间运行费用与物流运输成本。

   5、公司自重组上市以来始终保持较高比例的现金分红，2023年现金分红金额占合并报表中归母净利润为56.07%。

   6、公司苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线全面投产，可年产高端功能性聚酯薄膜47万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为71.2亿元、83.7亿元和95.1亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

  

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