安科瑞(300286):Q1业绩初步回暖,看好全年业绩修复-季报点评

#核心观点：

   1、安科瑞25Q1实现营收2.43亿元（yoy+0.58%、qoq-1.75%），归母净利5,218万元（yoy+15.33%、qoq+358.99%），扣非净利4,993万元（yoy+25.11%）。

   2、25Q1整体毛利率为47.50%，同比提升0.47pct，环比提升8.01pct。销售/管理/研发费用率分别为11.13%/5.78%/10.31%，净利率为21.44%，同比提升2.76pct。

   3、公司定增募集资金总额约8亿元，用于研发总部及企业微电网系统升级项目、企业微电网产品技术改造项目等。

   4、公司已完成东南亚、欧洲、中东、非洲等地销售布局，24年海外收入同比+33.22%。国内业务受益于《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，EMS 3.0产品有望加速落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元。给予公司25年26x PE，对应目标价30.68元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新型电力系统建设不及预期；平台产品推进不及预期。

  

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