海大集团(002311):饲料主业表现亮眼,养殖业务扭亏为盈

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1146.01亿元，同比-1.31%；归母净利润45.04亿元，同比+64.30%。2025Q1营业收入256.29亿元，同比+10.60%；归母净利润12.82亿元，同比+48.99%。

   2、饲料业务：2024年实现营业收入957.75亿元，同比-4.82%，毛利率9.94%，同比增加1.12pct。饲料销量2652万吨，同比增长约9%，其中海外饲料外销量236万吨，同比增长约40%。

   3、养殖业务：2024年实现营业收入188.26亿元，同比增长21.52%，毛利率18.28%，同比增加12.05pct。肥猪出栏约600万头，养殖成本明显下降。

   4、种苗业务：2024年实现营业收入14亿元，对虾育种具有领先优势。动保业务实现营业收入约8亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1288.84亿元、1453.02亿元、1642.45亿元；归母净利润分别为50.98亿元、55.78亿元、58.19亿元；EPS分别为3.06元、3.35元、3.50元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   饲料原料价格波动风险，生猪养殖产能扩张不及预期风险，主产品价格下滑风险，生猪产能恢复不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。