利民股份(002734):重点产品涨价兑现利润,25Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收12.11亿元（YoY+22%，QoQ+36%），归母净利润1.08亿元（YoY+1373%，QoQ+259%），扣非归母净利润0.96亿元（YoY+1073%，QoQ+449%），业绩符合预期。

   2、主营产品百菌清、代森锰锌受益于巴西大豆锈病爆发，需求增长显著，价格持续上行；阿维菌素、甲维盐因供给偏紧价格持续上涨。

   3、公司引入AI建设创新创制平台，与巴斯夫合作推进新农药产品国内落地；泰乐菌素产品价格上涨带来新增长动力。

   4、公司销售毛利率23.97%，净利率9.42%，同比分别增长5.00pct和10.03pct。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调2025-2026年归母净利润预测分别为4.33、5.02亿元（原值为4.86、5.43亿元），新增2027年归母净利润预测5.67亿元，当前市值对应PE分别为11、9、8倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游需求不及预期；2）产品、原材料价格大幅波动；3）行业产能快速扩张。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。