蔚蓝锂芯(002245):Q1业绩略超预期,马来工厂H2投运在即-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、Q1业绩略超市场预期，营收17.3亿元（同增21%/环降10%），归母净利润1.4亿元（同增101%/环降31%），毛利率20.4%（同增6.1pct/环降0.2pct）。

   2、锂电池Q1出货1.3亿颗（同增72%/环降12%），预计Q2出货1.7亿颗（环增30%），全年出货7亿颗（同增60%）。25Q1单颗盈利0.45元+，马来工厂Q3投产后25年单颗盈利有望达0.5元+。

   3、LED业务25Q1贡献利润4.4k万（环增31%），预计全年利润1.5-2.0亿（同增35%+）；金属物流25Q1贡献利润0.42亿元（环降7%），预计全年利润1.7亿+。

   4、25Q1期间费用率9.9%（同增0.5pct/环增2.6pct），经营性现金流3.3亿元（同降26%/环降47%），资本开支2.5亿元（同降2%/环增25%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利6.5/8.2/10.5亿元（同比+34%/+26%/+28%），对应PE为23x/18x/14x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

  

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