妙可蓝多(600882):协同效应释放,净利率提升超预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%；归母净利润0.8亿元，同比+114.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2%。收入略低于预期，净利率提升超预期。

   2、奶酪业务收入同比增长15+%，其中即食营养业务收入同比增长中个位数，家庭餐桌业务收入同比增长30+%，餐饮工业收入同比增长30+%。

   3、2025Q1公司毛利率同比+2.8pct至31.5%，销售费用率同比-2.7pct，归母净利率同比+3.4pct。

   4、产品结构优化和费用控制是净利率提升的主要原因。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年营收预期为53/61/70亿元，同比+10%/+15%/+15%；上调2025-2027年归母净利润预期为2.6/4.0/5.6亿元，同比+127%/+57%/+38%，对应PE分别为54/35/25倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   并购整合不及预期；竞争再度加剧风险；食品安全问题；原材料价格波动风险

  

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