燕京啤酒(000729):目标更加积极,高增动力充足-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收146.67亿元，同比+3.2%；归母净利润10.56亿元，同比+63.74%；扣非归母净利润10.41亿元，同比+108.03%。

   2、24年燕京啤酒业务销量同增1.6%至400.4万千升，吨价-0.6%至约3304元；U8销量同增31.4%至69.6万千升，中高端产品收入占比同增0.75pct至67.01%。

   3、华北/华东/华南/华中/西北收入分别同比+5.4%/9.8%/0.3%/0.3%/-12.5%。

   4、24年啤酒毛利率同增3.7pcts至42.6%，净利率同比+3.0pcts至9%。

   5、25年目标收入规划+9%，预计U8有望加速开拓华东、东北等市场。

  

   #盈利预测与评级：

   25-26年盈利预测14.5/17.5亿元，新增27年业绩预测20.2亿元，对应25-27E P/E分别25/20/18倍，维持目标价至15.5元，对应25E PE 30X，重申"强推"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品销售不及预期，消费复苏不及预期等。

  

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