杭叉集团(603298):毛利率大幅提升,加大新兴市场拓展力度

#核心观点：

   1、2024年公司收入164.9亿元，同比增长1.1%，归母净利润20.2亿元，同比增长17.9%。2025年1季度收入45.1亿元，同比增长8.0%，归母净利润4.4亿元，同比增长15.2%。

   2、2024年公司国内/海外收入分别为93.9亿元/68.5亿元，分别同比下降1.4%/增长4.75%。海外收入占比达41.5%。

   3、2024年公司毛利率同比增加2.8ppt至23.6%，国内外毛利率分别为18.74%和30.72%，分别同比提升1.54ppt和4.76ppt。

   4、2024年公司净利润率同比提升1.7ppt至12.3%，1Q25公司净利率同比提升0.6ppt至9.7%。

   5、2024年叉车累计销量为128.6万台，同比增长9.5%，外销实现48.1万台，同比增长18.5%，内销实现80.5万台，同比增长4.8%。

   6、公司持续推进智能物流与新能源业务，2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持公司2025年EPS 1.72元，引入2026年EPS 1.95元，现价对应2025/2026年10.8/9.5x P/E。维持公司目标价22元，对应19.05%上行空间，对应25/26年P/E 12.8/11.3x。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   海外需求放缓，汇率变动超预期，原材料波动。

  

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