海南华铁(603300):全面拥抱AI,智算订单有望逐步释放

#核心观点:

   积极转向新质生产力产业

  海南华铁是国内领先的设备运营商,始终致力于通过大数据、物联网等技

  术运用实现租赁行业互联网化、数字化、智能化,提升设备运行及服务效

  率。2024年7月,海南控股对公司完成并购,助力公司战略布局AI产

  业。公司加大了在算力租赁、低空经济等新制生产力的投入,并持续获得

  大额算力租赁服务合同,有望通过供应链金融服务于新质生产力,获得新

  的成长空间。

   大力发展智算业务,打开成长空间

  2024年5月7日,公司发布《关于投资智算中心建设的公告》,创新拓

  展裸金属算力服务模式,正式布局算力业务,开辟第二增长曲线。公司主

  要通过融资租赁方式(该模式可简单理解为按揭贷款,一般按月/季分期

  支付本金及利息)采购硬件设备,并将相关设备部署至指定的智算中心机

  房后,向客户提供包括但不限于裸金属、虚拟化等形式的算力。

  为全面推动智算板块发展,公司已正式成立数智科技事业部,由席明贤先

  生出任公司首席数据官并兼任数智科技事业部负责人。席明贤先生曾任

  华为人工智能与大数据首席专家、大数据产品线总裁,钉钉副总裁,阿里

  云视频总经理,在AI产业链中具有丰富的管理经验和行业资源。席明贤

  先生的加入预计将给公司带来更广阔的市场渠道和合作资源,加速公司

  智算业务发展。

  公司当前算力业务进展顺利,公司累计签订算力服务合同金额在2024年

  11月11日为24.75亿元,截至2025年3月18日,合同金额快速增长

  至66.7亿元。公司将根据合同约定向合作方提供为期3-5年的长期算力

  服务,截至2025年4月18日,公司已累计交付智算设备超11亿元,

  2025年3-4月交付设备近5亿元,后续将根据客户计划逐步交付。

   业务拆分

  算力设备的寿命5年左右,公司现有合同为3-5年长期合同,以公司经

  营稳健为前提,假设公司根据已获得的合同进行算力设备投资,合同平均

  周期4年,逐步释放合同带来的收入。同时假设传统机械设备租赁业务

  平稳发展。

   #盈利预测与评级:

   公司将依托数智科技事业部,以算力为抓手,推动数据、模型及算力三要

  素融合发展,全面拥抱AI产业链。看好大额算力租赁合同为公司带来的

  全新增长空间。预计2025-2027年分别实现归母净利润9.60亿元、12.19

  亿元、13.50亿元。当前股价对应PE分别为22.10、17.41、15.71倍。

  给予公司"买入"评级。

   #风险提示:

   算力需求放缓的风险;算力设备交付进度不及预期,导致合同执行困难的

  风险;行业竞争加剧的风险;高端算力芯片获取难度增加的风险。