恒力石化(600346):Q1业绩环比改善,高端化工新材料成长可期-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收2364.01亿元，同比+0.65%，归母净利润70.44亿元，同比+2.01%，扣非归母净利润52.09亿元，同比-13.14%。

   2、2025Q1公司实现营收570.46亿元，同比-2.34%，环比-2.56%，归母净利润20.51亿元，同比-4.13%，环比+5.78%。

   3、炼化板块2024年实现营收1081.39亿元，同比-9.85%，毛利率同比-5.4pcts至13.13%。

   4、聚酯产业链方面，PTA、聚酯产品2024年实现营收681.22亿元、417.66亿元，同比-6.18%、+22.43%，毛利率分别+4.75pcts、+3.71pcts至3.39%、14.11%。

   5、公司南通基地功能性薄膜项目和锂电隔膜项目预计于2025年内投产，高端化工新材料加速布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现归母净利润83.18/92.72/106.84亿元，同比+18.10%/+11.46%/+15.23%，对应PE为13.23X/11.87X/10.30X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期、新项目建设不及预期，业绩预测和估值不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。