华兰股份(301093):2024年承压前行,2025年曙光乍现-年报点评

#核心观点：

   1、2024年华兰股份收入、归母净利、扣非净利分别为5.86亿元、0.50亿元、0.39亿元，同比下降6%、58%、41%，与业绩预告相符。

   2、收入下降主要因部分重要客户去库存，利润下降主要因毛利率下降和折旧摊销、利息收入与政府补助减少。

   3、2024年药用胶塞业务收入5.8亿元，同比下降6%，毛利率38.7%，同比下降3个百分点。

   4、2025年卡式瓶组件有望贡献收入，公司有望切入胰岛素国产供应链。

   5、公司布局扩建重庆工厂，加速铝盖项目，未来补充现有产能、拓展西部市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利1.1/1.3/1.6亿元，给予2025年PE 35x，目标价29.94元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   募投达产不及预期，订单进展不及预期，产品质量风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。