百亚股份(003006):Q1业绩超预期,期待规模效应提升后的盈利弹性-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收9.95亿元，同比增长30%；归母净利润1.31亿元，同比增长27%；扣非净利润1.29亿元，同比增长32%。

   2、核心五省营收同比增长27%，环比提速；外围省份营收同比增长125%，环比提速；电商营收同比增长9%。

   3、Q1扣非净利率微增0.2pct，毛利率同比持平，销售/管理/研发/财务费用率分别-0.4/-0.3/-0.5/+0.1pct。

   4、公司持续渗透Pro+系列，推广中高端新品；优化电商平台投入，推动多渠道协同发展；线下外围省份集中资源于重点省份。

   5、预计公司2025/2026年归母净利润4.0/5.4亿元，对应PE 29/22x。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年归母净利润4.0/5.4亿元，对应PE 29/22x；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、舆情缓和进度低于预期；2、行业竞争格局恶化；3、公司渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。