万辰集团(300972):量贩零食高歌猛进,进军全品类重构价值链-2024年年报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收323亿元（+248%），归母净利润2.94亿元（+454%）；24Q4营收117亿元（+167%），归母净利润2.09亿元（+894%）。

   2、公司为硬折扣领域最纯粹标的，量贩零食业务占比98%，24年营收318亿元（+263%），毛利率10.86%，净利率呈现逐季提升趋势。

   3、24年新增门店9,776家，期末门店数量14,196家，闭店率约2%。单店收入336万元（-5%），行业扩张红利及门店模型优化空间仍在。

   4、公司运营效率提升，24Q4存货周转天数18天，ROE为20.83%（+24.74%），负债率79.85%（-2.42pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入分别为540/643/688亿元，增速67%/19%/7%；25-27年归母净利润分别为6.56/9.56/11.91亿元，增速分别为124%/46%/25%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期、品类扩张不及预期、市场竞争加剧

  

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