妙可蓝多(600882):25Q1业绩超预期,拐点明确有望持续向好-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司营业收入12.33亿元，调整后同比+6.26%，归母净利润0.82亿元，调整后同比+114.88%，扣非归母净利润0.65亿元，调整后同比+110.23%。

   2、收入重回正增长通道，主要系奶酪竞争格局改善，品牌影响力突出，合并蒙牛奶酪后产生协同，C端及B端双轮驱动。

   3、25Q1毛利率31.49%，调整后同比提升2.82pct，归母净利率6.68%，调整后同比提升3.38pct，盈利能力显著增强。

   4、公司持续推出新产品，探索奶酪休闲零食成长方向，并在B端专业领域打造明星产品。

   5、公司战略推进国产原制奶酪项目，国产原制占比提升，B端业务毛利率有望显著改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年实现营收56.28/65.90/77.30亿元，同比增长16.18%/17.10%/17.30%，实现归母净利润2.41/3.50/4.76亿元，同比增长112.37%/45.12%/36.00%，对应PE分别为58X/40X/30X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、与蒙牛奶酪业务整合不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全问题等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。