妙可蓝多(600882):25Q1业绩高增,实现开门红-25年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司奶酪业务预计实现双位数增长，即食营养正增，家庭餐桌和餐饮工业收入增速更快。

   2、分产品：奶酪/贸易/液态奶分别实现收入10.3/1.0/0.9亿元，预计25Q1即食营养中的奶酪棒收入止跌回升。

   3、分销售渠道：经销/直营/贸易渠道分别实现收入9.6/1.7/1.0亿元。

   4、分地区：北区/中区/南区分别实现收入4.6/5.1/2.5亿元。

   5、经销商数量：截止25年3月31日，共有经销商8046个，同比净增加249个。

   6、25Q1毛利率同比显著提升至31.5%（同比+2.8pct），净利率提升至6.7%（同比+3.4pct）。

   7、费用率下降：销售费用率16.8%（同比-2.7pct），管理费用率5.0%（同比-0.1pct），研发费用率0.9%（同比-0.1pct），财务费用率1.5%（同比+0.8pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为54.8、61.8、70.1亿元；归母净利润分别为2.1、3.1、4.2亿元；维持买入评级。

  

   #风险提示：

   原料市场波动风险；新品表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。