华东医药(000963):利润业绩略超预期,工业板块与工业微生物板块增长亮眼-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入419.06亿元（+3.16%），归母净利润35.12亿元（+23.72%），扣非归母净利润33.52亿元（+22.48%）。2024Q4收入104.28亿元（+1.94%），归母净利润9.50亿元（+46.16%），扣非归母净利润8.79亿元（+50.88%）。

   2、工业板块2024年实现较快增长，核心子公司中美华东销售收入138.11亿元（+13.05%），扣非归母净利润28.76亿元（+29.04%）。利拉鲁肽注射液、CAR-T产品、乌司奴单抗注射液等新品种形成商业化梯队。

   3、工业微生物板块2024年销售收入7.11亿元（+43.12%），特色原料药&中间体板块增长38%，xRNA板块增长20%，大健康&生物材料板块增长142%，动物保健板块增长33%。

   4、医美板块2024年营业收入23.26亿元（-4.94%），海外医美收入9.67亿元（-25.81%），国内医美收入11.39亿元（+8.32%）。未来MaiLi?Extreme玻尿酸、Ellansé?伊妍仕新新型号等产品将带来新增量。

   5、在研管线储备丰富，创新药管线突破80项，聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域，形成ADC、GLP-1、外用制剂三大特色产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司归母净利润分别为40.14/45.39亿元，2027年为50.48亿元，对应当前市值的PE分别为17/15/14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发失败的风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策不确定性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。