恒力石化(600346):业绩稳步增长,全产业链发展领先优势

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入2362.73亿元，同比增长0.63%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%。

   2、原油价格回落带动成本降低，2024年布伦特原油均价80美元/桶，同比下降2.8%；煤炭平均进价692.68元/吨，同比下降14.69%。

   3、纺服内销市场稳中有增，2024年限额以上服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长0.3%。

   4、公司炼化产品、PTA、新材料销量分别同比-7.73%、-3.85%、+37.93%。

   5、2024年毛利率为9.86%，同比下降1.39pct；经营活动现金净流量227.33亿，同比下滑3.41%。

   6、公司多项技术和产品突破行业瓶颈，新材料产能逐步投放，160万吨/年高性能树脂及新材料项目全面建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为84.5/88.42/94.29亿元，对应PE分别为12.9/12.3/11.6倍，维持“买入-B”评级。

  

   #风险提示：

   1、原油价格波动风险：原油价格大幅波动的形势下，会引起下游产品价格波动，进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。

   2、需求恢复不及预期风险: 下游需求恢复较缓，市场需求端支撑不足，产品下游需求恢复不及预期。

   3、新项目投产不及预期风险: 在建的新项目存在达产进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。