骆驼股份(601311):2024年业绩低于预期,低压锂电快速放量

#核心观点：

   1、2024年公司收入155.92亿元，同比增长10.7%，归母净利润6.14亿元，同比增长7.3%，扣非净利润5.93亿元，同比增长10.9%，业绩低于预期。

   2、铅酸电池业务整体增长稳健，2024年出货量38.3GWh，同比增长10.7%，海外业务出货5.7GWh，同比增长68.5%，国内前装/后装市场出货分别同比增长0.6%/6.7%。

   3、铅酸电池业务收入124.5亿元，同比增长14.5%，毛利率同比下滑2.2个百分点至18.1%。

   4、低压锂电业务快速放量，2024年出货量50万套，收入4.0亿元，同比增长376%，毛利率12.3%，同比提升20.2个百分点。

   5、股票/股权投资亏损拖累报表利润，2024年合计影响超4000万元。

   6、公司2024年经营现金流6.19亿元，保持强劲，分红率达55.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测11.7%至8.45亿元，引入2026年盈利预测10.92亿元。小幅下调目标价5.3%至9元，当前股价对应2025/2026年11.0x/8.5x P/E，目标价对应2025/2026年12.5x/9.7x P/E，有14.1%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   宏观景气度下滑，中国汽车销量不及预期，铅价大幅波动。

  

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