泰和新材(002254):24年量增利减,氨纶和芳纶价格下跌,重视芳纶纸产业机遇

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入39.29亿元（yoy+0.10%），归母净利润0.90亿元（yoy-73%），扣非后归母净利润0.03亿元（yoy-99%），毛利率15.98%（yoy-8.24 pct），净利率0.73%（yoy-8.49 pct），业绩略低于预期。

   2、芳纶销量1.94万吨（yoy+13%），毛利润8.27亿元（yoy-16%），毛利率36.49%（yoy-4.33 pct）。控股子公司民士达营业收入4.08亿元（yoy+20%），归母净利润1.01亿元（yoy+23%）。

   3、氨纶销量6.77万吨（yoy+31%），毛利润-1.90亿元（yoy-326%），毛利率-11.86%（yoy-8.86 pct）。

   4、芳纶涂覆隔膜中试项目已建成投产，产业化项目将于2025年投产试车。公司与星源材质共同成立烟台星和电池材料科技有限公司，加快推进芳纶涂覆隔膜产业化进程。

   5、氨纶行业大面积亏损下，投产已近尾声，头部企业放缓节奏，成本曲线右侧产能存退出预期，需求持续增长，静待行业拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-26年归母净利润预测为2.12、3.03亿元（原为4.49、6.02亿元），新增2027年归母净利润预测为3.86亿元，对应的EPS为0.25、0.35、0.45元，当前市值对应PE为50X、35X、28X。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1）芳纶、氨纶价格下跌；2）芳纶扩产项目进度低于预期；3）原料价格大幅波动；4）新项目建设进度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。