新洋丰(000902):磷复肥量利提升,磷矿储备丰富,持续推进磷化工梯级高值化发展

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入155.63亿元（yoy+3%），归母净利润13.15亿元（yoy+9%），毛利率15.64%（yoy+0.75pct），净利率8.48%（yoy+0.52pct）。

   2、24Q4营业收入31.96亿元（yoy-0.56%，QoQ-19%），归母净利润2.02亿元（yoy-7%，QoQ-46%）。

   3、复合肥及磷肥销量及单吨利润同比提升：常规复合肥销量297.71万吨（YoY+3%），新型复合肥销量138.00万吨（YoY+23%），磷肥销量112.90万吨（YoY+7%）。

   4、公司拟每10股派发现金3元人民币（含税），分红金额3.76亿元，占净利润28.63%。

   5、年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目投产，增强产业链一体化优势。

   6、拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济产业园项目。

   7、已收购巴姑磷矿和竹园沟磷矿，采矿权规模约270万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2026年归母净利润预测为17.53、20.16亿元，新增2027年预测为23.18亿元，对应EPS分别为1.40、1.61、1.85元，当前市值对应PE为10、9、7倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1.原材料价格大幅波动；2.复合肥、磷肥价格下跌；3.农产品价格下跌导致复合肥需求减少；4.新项目建设进度低于预期。

  

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