太阳纸业(002078):24年业绩符合预期,看好25年产能爬坡-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入407.3亿元，同比+3.0%，归母净利润/扣非归母净利润31.0/32.3亿元，同比+0.5%/+6.9%。

   2、分产品看，非涂布文化纸/铜版纸/牛皮箱板纸/淋膜原纸/生活用纸/溶解浆/化机浆/化学浆/电及蒸汽分别实现营收130.0/41.3/109.3/9.9/20.2/41.0/16.0/14.2/17.3亿元。

   3、2024年公司实现毛利率16.0%，同比+0.1pcts。销售/管理/财务费用率0.4%/2.4%/1.8%。

   4、2025年公司加大产能投放力度，山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目，山东基地兖州厂区溶解浆生产线搬迁改造项目等将陆续进入试产、投产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润分别为36.17/40.07/43.93亿元，对应当前股价PE 11/10/9X。维持“强推”评级，目标价18.6元/股。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，木浆价格持续上涨。

  

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