光环新网(300383):竞争加剧影响有限,资产规模打下基础-2024年报＆2025年1季报点评

#核心观点：

   1、IDC行业竞争激烈导致价格承压，2024年营收72.8亿元（YoY-7.3%），扣非归母净利润3.46亿元（YoY-7.4%）。

   2、云计算业务主要客户为亚马逊，中美贸易摩擦或对业绩产生负面影响。

   3、IDC租赁价格下跌及部分客户退租导致25Q1 IDC业务营收同比下降4%。

   4、亚马逊回收到期经营性资产导致25Q1云计算业务收入同比下降11.4%，毛利率同比下滑5%，全年收益减少约1亿元。

   5、公司在运营机柜规模增至5.9万个，长沙、上海嘉定、天津宝坻项目部分机柜有望年内投运。

   6、公司开拓算力业务，现有规模超4000P，有望成为新业务驱动力。

   7、公司通过2024年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利0.60元（含税），并制定《市值管理制度》及“质量回报双提升”方案。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年EPS为0.22（-0.02）/0.23（-0.04）元，新增2027年EPS为0.24元。给予公司2025年19.7xEV/EBITDA估值，下调目标价至18.05元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧影响上架率和价格；建设审批收紧影响公司IDC建设节奏。

  

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