中大力德(002896):减速器毛利率提升明显,公司具备规模化的精密制造能力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收9.76亿元，同比减少10.10%；归属上市公司股东净利润7255万元，同比减少0.82%。

   2、2024年公司整体毛利率和净利率分别是25.90%（+3.02pct YoY）和7.41%（+0.64pct YoY），毛利率有所提升。

   3、减速电机、精密减速器和智能执行单元的销售金额分别为3.45亿元（+0.78% YoY)、2.43亿元（+1.07% YoY)和3.70亿元（-23.65% YoY)，毛利率分别为28.55%（+0.63pct YoY)、23.26%（+10.57pct YoY)、25.87%（+3.12pct YoY)。

   4、公司较早进入机械传动与控制应用领域关键零部件领域，形成了“减速器+电机+驱动”一体化的产品架构。

   5、公司积极布局人形机器人零部件，入选减速器板块。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司的EPS分别为0.59元、0.71元和0.85元。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游行业发展不及预期：减速器、减速电机和智能执行单元广泛应用于各类机械设备制造等基础工业、高端装备行业，需求与国民经济的景气程度有较强的相关性。若未来国内外宏观经济环境发生变化，下游行业投资放缓，将可能给公司的经营业绩带来不利影响。

   2）募投项目新增产能无法消化风险：如果未来市场环境出现较大变化，销售渠道拓展未能实现预期目标，或者出现对产品产生不利影响的客观因素，将存在无法消化新增产能的风险。

   3）市场竞争加剧的风险：假如市场竞争加剧，或者行业主要竞争对手调整经营策略，公司的市场份额可能被竞争对手抢走，并对经营业绩带来不利影响。

   4）毛利率下滑风险：公司各类产品的销售单价、单位成本及销售结构存在波动，未来如果行业激烈竞争程度加剧，或是下游各类机械设备厂商行业利润率下降而降低其采购成本，则公司存在主要产品价格下降进而导致综合毛利率下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。