甘源食品(002991):经营筑底,改善可期-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、甘源食品2024年实现营收22.57亿元，同比增长22.18%；归母净利润3.76亿元，同比增长14.32%。

   2、2025年一季度营收5.04亿元，同比下降13.99%；归母净利润0.53亿元，同比下降42.21%。

   3、分产品看，24H2综合果仁及豆果营收同比增长32.5%，领跑整体；蚕豆业务环比加速，主要受益于新品推广。

   4、分渠道看，24H2经销/电商/其他渠道营收同比分别增长18.7%/12.9%/64%，电商渠道增速环比提升。

   5、24H2海外业务预计实现近2亿元销售，贡献积极增量。

   6、25Q1经营触底，预计Q2起改革成效逐步释放，量贩零食、海外业务、电商业务等渠道均有亮点。

  

   #盈利预测与评级：

   1、给予25-27年EPS预测为4.30/5.05/5.86元，对应PE为18/15/13倍。

   2、目标价95元，对应25年PE约20倍出头。

   3、上调至"强推"评级。

  

   #风险提示：

   海外扩张不及预期，原料价格大幅上涨，渠道/新品拓展不及预期。

  

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